本周股指期货演绎了一波做空行情，一根大阴线淋漓精致的反映了国家的经济政策。在严厉的房地产政策打压下，房地产板块和金融板块遭受大肆做空，带领大盘大幅下挫。从周内日交易情况开看，似乎有止跌的迹象。本周，股指期货主力1005合约开盘3396点，收盘3221.2点，最高3398.0点，最低3166.2点，下跌194.4点，跌幅为5.69%，成交量为616354手，持仓为5808手。

　　现货方面，沪深300指数开盘3313.50点，收盘3130.00点，最高为3313.50点，最低为3130.96点，下跌166.33点，跌幅为4.96%。上证指数开盘3096.78点，收盘2983.54点，最低2941.35点，最高3096.78点，下跌146.76点，跌幅为4.69%。深成指数开盘12248.02点，收盘11702.87点，最高12248.02点，最低11395.74点，下跌713.99点，跌幅为5.75%。

　　板块上，板块之间表现差异巨大，医药、消费和信息板块股票表现较好，医药板块的涨幅最大，周涨幅为5.52%。金融、电信、基建、能源和材料板块变现不佳，其中金融和电信跌幅最大，分别为8.51%和8.01。造成差异的主要原因是政策影响，严厉的房地产政策，打击了金融板块，也波及到能源和材料板块。

　　市场中，消费、可选、医药和信息板块股票能产生Alpha收益，其中医药行业的Alpha收益最高，达到0.81%。而公用和基建行业的Alpha收益较低，说明公用和基建行业与历史情况相比，境况不佳。

　　券商和基金可以参与股指期货交易

　　证监会本周五发布新规允许基金和券商进场参与交易。这一消息的发布将深刻改变当前股指期货市场博弈格局。不过，证监会对于券商和基金初入股指期货市场设置了较多的门槛，显示了其谨慎性。如，在《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金参与股指期货交易指引》中，证监会明确规定券商资产管理业务不得进场参与股指期货交易，自营业务必须以套保为目的，而基金也被要求必须以套保为目的；另外对基金的持仓也进行了限制。集合资产管理业务参与股指期货交易的，要求集合计划在任一时点，持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产的10%，持有的卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%；定向、限额特定资产管理业务参与股指期货交易的，单一客户或单一计划在任一时间点，持有股指期货的风险敞口不超过客户委托资产或计划资产的80%，并保持不低于交易保证金1倍的高流动性资产(现金和政府债券)。

　　持续而又严厉的房地产政策

　　政府加大了对房地产行业的调控力度，显示了其坚决遏制房价进一步上涨的决心。上周末国务院发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，此通知主要是针对投机性购房。《通知》规定，“要严格限制各种名目的炒房和投机性购房。商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。地方人民政府可根据实际情况，采取临时性措施，在一定时期内限定购房套数。

　　此政策的出台，其他各部委积极响应。财税部门未来将把政策重点放在调整房产税上，具体做法是将第三套房及三套以上住房定性为经营性住房，以纳入房产税征税范围。中证监相关负责人23日透露，中证监已将41家房地产企业融资申请送交国土资源部征求意见。国土部将针对企业是否存在违法取得土地、土地闲置、拖欠地价款、违规调整土地用途或规划条件等几方面问题予以审查，并据此出具是否支持融资的意见。住建部发出要严查和打击开发商捂盘惜售等加强房地产市场监管的通知，直击开发商在商品房预售中捂盘惜售的“潜规则”。

　　此次的房地产政策严厉性前所未有，从效果上看，已经出现地方的二手房降价集中抛售的现象。房地产股票更是跌的苦不堪言，进而又拖累了银行类股票。我们认为，后续是否还会有更严厉的房地产政策出台，关键要看这次政策的效果如何。

　　4月23日，央行意外下调3年期央票利率

　　中国央行22日在公开市场招标发行900亿元3年期央票，这是3年期央票自4月8日重启以来二度发行，发行量高达上一次的6倍。同时，发行价格出乎意料上涨，招标确定的利率较上次下降1个基点至2.74%。由于前期公布的一季度经济数据有过热迹象，不少经济学家纷纷建议，加大紧缩力度，再次动用准备金工具，并尽早加息，但此次3年期央票发行利率的下调使得再度紧缩的预期减少。

　　融资融券交易总量首次突破2亿元

　　根据沪深两市公布的数据，截至21日，两市融资融券余额累计达到2.06亿元，其中沪市 1.30亿元，深市0.76亿元。从融券方面来看，21日参与融券交易的品种较多，达到7只。当日深市融券余额53.31万元，沪市融券余额251.31万元，两市融券余额首次突破300万。数据显示，两市融资买入交易仍占主流，但融券卖出金额相比融资买入大幅上升。这些现象说明，投资者对市场看法越来越偏悲观。

　　券商、基金参与股指期货交易，从而使得股指期货市场的投资者结构逐渐发生变化。券商和基金主力大军回明显提高股指期货的成交量和活跃度，从某种程度上讲可能会进一步加大股指期货的波动性。如果券商和基金对整个股票市场依旧看空，股指期货向下调整的压力依旧巨大。房地产政策依旧在陆续出台，虽然没有前期严厉，但其房地产股票价格依然会造成负面影响，地产和金融类股票强势的情况依然不能发生。

　　3年期央票利率下降1个基点，对市场来说是一个利多因素，投资者对于大规模的流动性回收和利率调整的预期下降。房地产信贷的紧缩，必然会带动其他投资信贷的宽松，投资结构有望发生变化。

　　盘面上，经历周一的大阴线，后期没有进一步下跌，也没有跌破周一的最低点，显示市场继续下跌的可能性较小。但市场的做多能量依然没有得到积聚，上涨乏力。因此，下周依然是以震荡调整为主，在周一的箱体中运行的概率大。对于投资者来说，高抛低吸低吸依然是较为合理的投资策略，控制好仓位，合理进行资金管理。另外进一步关注房地产政策和大盘的走势情况。

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