国际期货交易平台;股市和高息货币
“外汇一股票市场相互验证”到底存在什么样的关系？这一直是最近外汇交易界 争论的话题，而且这个领域现在也出现了新的问题，那就是国内A股市场与国际外 汇市场究竟有没有稳定的关系？在本小节，我们着垂从风险偏好和收益差的角度来 介绍外汇和股票市场的相互验证问题C国际期货交易平台股票相对现金和债券而言是一种高收益率资产，当然也就是风险更高的资产， 这意味着股票在风险喜好盛行的时候更加受到追捧。在剔除通胀影响的前提下，现 金的收益是零，债券的收益率离于现金，但是股票的预期收益率往往高于债券。但 是，高收益往往伴随着高风险，这是金融学上的一个规律。因此，持有股票的风险 往往大于持有债券的风险，而持有债券的风险则往往大于持有现金的风险。因此， 在：个寮型华垃刻即叩壞申，冬员重程年含遇举寧那西英号寧伞，込吋傑严陞昏娇 扁以；上豪矗丘矗吉矗盒彳；庙矗鼠.矗票扁易玉右饰穆 k也矗风险厌恶盛行的时候，债券市场往往比股票市场更受欢迎， 这是下一节将要详细介绍的内容。同时，我们还要注意的一点是，股票市场内部也 存在风险一收益的差别排列，比如发达国家股票市场的期望收益率要整体低于新兴 市场国家股票市场，发达国家股票市场的风险程度（往往用方基等指标来衡虽）也 低于新兴市场国家股票市场。因此，当全球风险喜好情绪高涨的时候，新兴经济体 的股票市场比成熟经济体的股票市场涨得更高、更快.而在全球风险厌恶情绪占据 主导的时候，新兴经济体的股票市场就比成熟经济体的股票市场跌得更凶。
从上面的分析当中，大家应该明白，列単偃野列嘤苹毕世舍琴枣李赠型矽羡锂 竪型四寧，而股票市场作为一个整体是风逐矗条「由另寂票扁启 矗另二爪整体代表了高收益一高风险的组合。世界上比较有代表性的股票市场分为 两组：之一组是发达国家股票市场，主要以道琼斯工业指数（图8-14）.标准普尔 500指数（图8-15）、纳斯达克指数（图8-16）、DAX指数（图8・17）、《金融时报》 100指数（图8-18）以及日经225指数（图8-19）来衡量；第二组则是新兴经济体 股票市场，主要以巴西的股价抬数（图8-20）、中国的股价指数（图8-21）.印度的 股价指数（图8-22）来衡疑。另外，我和还需要注意的是高科技股票与公共爭业股 票各自代表了不同的收益一风险水平，因此当纳斯达克上市的高科技股票在下跌的
时候，道琼斯公共事业指数代表的股票可能只是微跌甚至上涨。
我们已经大致明白了股票市场与风险偏好和收益率的区别，现在我们要将这个 关系与外汇市场对接起来。此前，我们巳经知道了离息货币与风险喜好对应，而低 息货币与风险厌恶对应。因此，股票市场往往与高息货币同向运动。比如2011年7 月2日一则题为《商品货币受追捧，澳元/美元收5月12日以来高点》的新闻：“周 五 仃月1日）纽约时段，美国公布经济数据后，市场风险情绪受到激发，澳元、加 元等商品货币表现出众，澳元/美元在纽市盘中连刷近期新高，收盘1.0777,位于5 月12日以来的新高。美国供应管理协会（I *** ）周五公布数据显示，美国6月I *** 制造业采购经理人指数（PMI）为55.3,髙于预期的51.9,上月值为53.5O此外，李 剧輕申木举电申學兀耀供吏琴，美国三大股指本周涨幅均超过5%。纽市盘中，覆 左凑芫21.0680’一如•强號t霸，更高触及1.0789, 5月12日以来的高点，收盘在 1.0777 附近。”
进一步分析，可以发现股票市场中的新兴经济体股票和高科技股栗与高息货币 同向运动，综合而言.新兴经济体股票市场、纳斯达克股票市场、高科技股票与澳 元、纽币等高息货币的联动性较强。我们在从事高息货币分析和交易的时候，一定 要关注主要股票市场的表现，这些可以从某些期货软件中获得。
我们举一个例子，在大多数时候欧元区的利率都高于美国，因此这种情况下美 元相对于欧元是高息货币，而标准普尔指数代表的股票市场相对债券而言也是高息 资产C那么，标准普尔指数与欧元兑美元的走势应该具有较高的相关性（图8-23） o 某些外汇分析师将欧元兑美元，或者是美元兑日元加上道琼斯指数作为外汇市场的 风险偏好指标，这是基于同样的道理，因为欧元相对美元是高息资产，而美元相对 日元也是高息资产，道琼斯指数代表股票市场也属于高息资产。
中国A股市场是新兴市场的典型金融市场，是奇风险和高收益的代表，因此不 可避免地会在资本管制宽松的情况下与国际市场形成联动。由于存在很多 *** 可以 规避资本管制，比如延迟结汇、 *** 等，所以国际资本进出中国A股市场并不 十分困难。既然国际资本可以在中国内地和全球其他地区之间流动，那么肯定会在 收益和风险之间遵循同样的选择，因此全球风险偏好悄绪的变化肯定会影响到A股 市场的投资者。次贷危机之前，套息交易盛行，日本央行和美联储放出了大量的流 动性，外汇占款激增让中国人民银行被动放松银根，从而 *** A股疯狂上涨。随着 美联储收缩银根，房贷泡沫剌穿，世界经济陷入紧缩，这就使得避险交易抬头，这 种情况下A股市场遭到抛售°