美股多头迎来重要时刻

周五，美股将再度迎来“大考”。

据高盛阐发师Rocky Fishman估量，8月19日将有约2.1万亿美圆的期权合约到期。此中，估计有约9750亿美圆的合约与标普500指数相关，另有4300亿美圆与个股相关。投资者担忧，超2万亿美圆股票期权的到期将放大市场颠簸率。

此外，将来几周的杰克逊霍尔全球央行行长年会、8月CPI，以及美联储9月FOMC会议等，都有可能成为引发市场紊乱的导火索。

据期权阐发商SpotGamma数据，超58000份标普500指数未平仓合约将于今日到期，且"gamma strike"峰值集中于4300点。此中包罗了30161份看涨期权与28047份看跌期权。那一布景下，高盛阐发师认为，“4300磁铁已生效”，该指数应该会“固定”在那里。进一步，阐发师指出，“磁铁”将在期权到期后“蒸发”，届时标普500颠簸率可能大幅上升。

自6月中旬以来，因为上半年清仓的投资者转向大举买入，美股总市值已恢复到约7万亿美圆。随后，在强劲的非农数据以及低于预期的CPI数据下，美国股市继续上升。在此期间，为了逃逐美股的反弹，投资者们纷繁买入美股看涨期权。

截至发稿，8月Cboe颠簸率指数(VIX)均值仅为21，较此前数月大幅回落，有望创下去年11月以来的更低程度。同时，近期隐含颠簸率也维持在相对较低程度。有阐发认为，衍生品市场在按捺市场颠簸方面阐扬了关键感化。

详细来看，在上述“逃涨”历程中，很多期权交易商持有大量的gamma多头。在交易规律约束下，大量交易商选择逆势构造gamma中性组合，进而培养了相对安静的8月上旬美股市场。

不外，近期一些华尔街战略师警告，期权市场的那种“不变器”感化，可能会在2万亿期权到期后消逝。加拿大皇家银行本钱市场（RBC Capital Markets）股票衍生品战略师Amy Wu Silverman暗示：

“在今日期权到期之际，一些手艺性因素可能会继续按捺颠簸性，市场可能会继续获得相对支持。但当交易者们完毕夏日度假，回归市场时，颠簸性将再度上升。”

野村证券跨资产战略师Charlie McElligott估计，在交易商对冲的缓冲感化削弱后，今日2万亿美圆期权到期料将引发更猛烈的市场颠簸，市场“可能朝任一标的目的开展”。McElligott暗示：

“一旦美国CPI数据再度高于预期，美联储政策造定者也将‘鹰上加鹰’，那无疑将使得整个市场陷入动乱。不只如斯，鉴于基金司理们的股票多头头寸相对较低，除非市场呈现任何负面的宏不雅冲击，不然基金司理面对着继续逃涨标普500指数的压力。”

前文提及，即将到期的大量标普500未平仓期权合约"gamma strike"峰值集中于4300点，阐发办事公司SpotGamma的开创人Brent Kochuba认为，为使手中期权合约获得回报，交易员将勤奋把标普500指数推向4300点。若500指数冲击那一关隘失败，那就意味着美股正在失去近期反弹的动力，并将吸引空头入场。