公告

欧元区衰退的风险与机遇

1. 从滞胀预期到衰退预期的切换往往需要:金融系统表露风险引发非金融企业与居民部分资产欠债表呈现问题;供应矛盾因为消费消费轮回断裂演化为总需求瓦解;兴旺国度的政策层面反响痴钝或将构成合成错误/地缘动乱持久化。

图:从美国的历次衰退中,高盛总结了5大祸因(实业、原油、货币、金融、财务)

2. 目前来看,欧元区的各项衰退前提已经大致具备:贸易银行对地缘动乱地域的风险表露存在进一步引发金融连锁反响的可能;能源与粮食等大宗通胀加速可能引发居民消费自信心崩溃、企业运营困难;欧央行和欧洲政治扯皮传统或使短期问题无解。

3. 中持久图表往往可以表示许多没有被群众媒体和支流言论鼓吹的风险/机遇,那也是交易曲觉的次要来源:欧元兑美圆的持久图表表示欧元的命运目前可能在一个转折点;美国十年期国债的中持久下行通道也需要一次衰退来连结整个下行趋向。

注释

目前,欧美经济叙事已经彻底改变。在2021年,以美银美林为代表的华尔街灰心人士将欧美经济的象限制位为“滞胀”,在2021年Q4以前,如许的定位是颇具争议的,因为欧美经济增长的程序仍然没有裹足不前,而美联储照旧对峙通胀的非永久性。

本年的通胀风险及其衰退的后果不容轻忽。那几天鲍威尔在国会的发言已经完美印证了我们的料想,即“美联储将不吝一切代价应对通胀”,因为通胀的代价将是经济的一切,通胀引发的金融资产价格猛烈调整将有摧毁一切的可能。